Un 35 porciento neto de los inversionistas anticipan que la economía global se fortalezca en el próximo año; el mes pasado, únicamente el 15 porciento expresó esta opinión. El 41 porciento proyecta una mejoría del 10 porciento para los ingresos corporativos en ese mismo período. Este panorama positivo ha inducido a un 41 porciento neto de los administradores a posicionarse por encima de la referencia en acciones; en octubre, estos representaban únicamente el 27 porciento. Sus estrategias de inversión se han elevado a un nivel normal de riesgo, esto en contraste con el 33 porciento que reportaba posturas por debajo de lo normal hace apenas dos meses (encuesta de septiembre).

A pesar de que el alivio monetario en EEUU y las cifras macroeconómicas positivas han fortalecido el panorama de crecimiento — exceptuando a China y Europa, la encuesta también revela mayores preocupaciones en cuanto a la inflación, e indicios de un potencial ajuste en el curso del mercado a corto plazo. El número de inversionistas con posiciones en dinero mayores al referente ha caído al nivel más bajo de los últimos 7 años, puesto que las miradas están principalmente sobre el corto plazo. Un 30 porciento neto dijo tener un horizonte de inversión más corto de lo normal, contra el 25 porciento que expresó dicha estrategia el mes anterior.

“Posterior al alivio monetario, hemos presenciado movimientos hacia activos de riesgo, a un nivel al que históricamente deberían generar preocupaciones. Las reservas líquidas, en particular, se registran a un peligroso 3.5 porciento de los portafolios,” señaló Gary Baker, director en Renta Variable Europea, de BofA Merrill Lynch Global Research.

“Es posible que el rally de fin de año ya haya ocurrido, exponiendo a los inversionistas a eventualidades (event risk), como un empeoramiento de la deuda soberana en Europa, o un rally del dólar,” indicó Michael Hartnett, estratega en jefe para Mercados Globales de Renta Variable, de BofA Merrill Lynch Global Research.


Colocación de activos congruente con proyecciones inflacionarias

Tanto inversionistas como gestores de activos han tomado posiciones que buscan a la vez aprovechar y protegerse del aumento en la inflación. La encuesta de noviembre registró movimientos sustanciales hacia acciones y commodities.

La proporción de inversionistas que anticipan un incremento en la inflación en los próximos 12 meses ha escalado a un 48 porciento neto, del 27 porciento neto registrado en octubre. Un 45 porciento neto opina que la política monetaria a nivel global es “demasiado estimulante”, tras la segunda ronda de relajación cuantitativa, implementada por la Reserva Federal estadounidense.

Un 41 porciento neto de los gestores de activos se reportaron sobreponderados en acciones este mes, contra el 27 porciento neto de octubre. Esto representa una escalada de 31 porciento desde septiembre.

Las posiciones en acciones de mercados emergentes globales (MEG) continúan incrementando, y este mes han alcanzado su nivel más alto en casi siete años. El 56 porciento neto del panel reportó posiciones por encima del referente en MEG, contra el 32 porciento neto que reportaba dichas condiciones hace apenas dos meses.

Los commodities también se han vuelto más populares: 21 porciento neto de los participantes reportan posiciones mayores al referente en este tipo de activos, contra el 17 porciento registrado el mes pasado. Asimismo, en renta variable, los inversionistas han incrementado sus posiciones en acciones de Materias Primas, y se registra un 21 porciento neto sobreponderado en este sector, contra el 9 porciento neto de octubre.

En contraste, las posiciones en bonos se redujeron aún más: la encuesta de noviembre registró un 36 porciento neto del panel con posiciones por debajo del referente, contra el 24 porciento reportado en octubre.

Las inquietudes sobre la deuda soberana oscurecen el panorama europeo

Más de un tercio de los inversionistas globales identificaron a la deuda soberana en Europa como su riesgo principal. Las preocupaciones sobre las finanzas públicas de varias naciones de la Unión Europea se reflejan en la actitud cautelosa hacia la economía europea. Un 23 porciento neto de los participantes europeos anticipan que la economía de su región se fortalezca en los próximos 12 meses. Esto representa una mejoría menor a la de las demás regiones —exceptuando a China, donde el 16 porciento neto de los encuestados anticipa una economía más fuerte, contra el 19 porciento que en octubre expresó esta opinión.

Las posiciones mayores al referente en acciones de la Zona Euro se elevaron al 15 porciento neto, del 3 porciento neto registrado en octubre. Sin embargo, la proporción de inversionistas que señalaron a la región como la que con mayor probabilidad reducirían a una posición por debajo del referente en el próximo año, también se elevó a un 12 porciento neto.

“Al elevarse las preocupaciones sobre el riesgo vinculado a la deuda soberana de la Unión Europea, los inversionistas europeos tornan sus miradas hacia impulsores de crecimiento fuera de la región,” dijo Patrik Schowitz, estratega en Renta Variable europea. “Las posiciones más amplias en renta variable se registran en sectores de recursos y exportación, como la tecnología y los industriales.”

Encuesta a Administradores de Fondos

Un total de 218 administradores de fondos, con activos que suman un total de $634 mil mdd, participaron en la encuesta global entre el 5 y el 11 de noviembre. Un total de 170 administradores, que gestionan $419 mil mdd, participaron en las encuestas regionales. La encuesta fue dirigida por el Área de Investigación Global de BofA Merrill Lynch con la colaboración de TNS, compañía especializada en investigaciones de mercado. A través de su red internacional establecida en más de 50 países, TNS provee servicios de información de mercado a organizaciones nacionales y multinacionales en más de 80 países. Entre los grupos de información de mercado, está clasificado como el cuarto más grande del mundo.

El equipo de Investigación Global de BofA Merrill Lynch tiene cobertura de más de 3,100 acciones a nivel mundial, y califica en el nivel más alto en un gran número de encuestas externas. Recientemente, y por segundo año consecutivo,  el grupo se posicionó como Top Global Broker 2010, Top Europe Broker, #2 U.S. Broker y #3 Asia broker en Financial Times/StarMine. El equipo también fue nombrado Best Brokerage por Forbes/Zacks por segundo año consecutivo. Además, el grupo fue nombrado #1 en la encuesta de Institutional Investor para equipos de investigación de Europa Emergente y América Latina en 2010 y, también en 2010, #3 para equipos de investigación en Renta Variable para el continente americano, Renta Fija Global e Investigación para Europa. Asimismo, el grupo obtuvo el premio global de investigación 2010 de Emerging Markets, por su trabajo en mercados emergentes.  Redacción