El porcentaje de panelistas que consideran que la economía mundial se fortalecerá en los próximos 12 meses ha caído a un 10 por ciento neto, del 27 y 58 por ciento que ofrecieron esa opinión en abril y febrero, respectivamente. De manera similar, sólo el 9 por ciento neto de los participantes opina que los ingresos corporativos mejorarán en el próximo año.

La convicción debilitada de los participantes es más evidente en Europa, donde las proyecciones se tornaron negativas en mayo: un 8 por ciento neto de los panelistas prevén que la economía de la región se debilite en el próximo año. Tan sólo hace dos meses, un 32 por ciento neto proyectaba que se fortalecería. Esto refleja que los inversionistas identifican a la crisis de deuda soberana de la eurozona como el riesgo de cola más grande a nivel global (alcanzando esta opinión el 36 por ciento, contra el 21 por ciento de abril).

Ante los difíciles prospectos de crecimiento y el retroceso en los temores inflacionarios, los administradores de activos han pospuesto sus proyecciones de una escalada en las tasas de interés estadounidenses. En la encuesta de abril, el 69 por ciento de los participantes preveía que la Reserva Federal elevaría sus tasas antes del cierre de 2011; ahora el 73 por ciento considera que esto sucederá hasta 2012.

En este cómodo ambiente, el apetito de riesgo ha caído sólo modestamente. Los administradores de fondos recortaron su exposición a la renta variable y los commodities, mientras que aumentaron ligeramente sus tenencias de efectivo y renta fija. La aversión al riesgo es más evidente en la fuerte rotación de sectores hacia áreas más defensivas, tales como los bienes básicos de consumo y los farmacéuticos, abandonando sectores más volátiles y dependientes del crecimiento, como los energéticos y los materiales.

“Una triple caída de las proyecciones de crecimiento está reformulando la perspectiva de riesgo de los inversionistas,” señaló Michael Hartnett, estratega en jefe de Renta Variable Global para BofA Merrill Lynch Global Research. “Un riesgo para los inversionistas es que el pesimismo hacia Europa ahora parece exagerado, particularmente al considerar la fortaleza de las cifras PIB más recientes,” dijo Gary Baker, director de estrategias en Renta Fija Europea para BofA Merrill Lynch Global Research.

La renta variable de mercados emergentes es favorecida, a pesar de la caída en el optimismo hacia el BRIC

Un 28 por ciento neto de los administradores regionales prevé que la economía China se debilitará en el próximo año, una subida del 15 por ciento que tenía esta perspectiva en marzo. A pesar de esto y la debilitada confianza hacía otras importantes economías del BRIC, como Brasil, las posiciones en renta variable de mercados emergentes continúan creciendo.

Actualmente, un 29 por ciento del panel se ha colocado por encima de la referencia en renta variable de mercados emergentes. Este es el nivel más alto entre todas las regiones este mes, y contrasta con el 0 por ciento neto que se registró hace dos meses.

Esta perspectiva optimista refleja en parte la proyección de ganancias en los mercados emergentes. Un 19 por ciento neto de los participantes consideran que los corporativos de mercados emergentes tienen las mejores perspectivas de aumento de ganancias (sólo detrás de Estados Unidos). Esto también refleja el creciente optimismo hacia la demanda domestica de los mercados emergentes. Un 42 por ciento neto ve ésta como el impulsor más importante para la renta variable de emergentes, contra el 5 por ciento que compartió esta opinión en marzo.

Optimismo hacia el rebote japonés

A dos meses del terremoto y tsunami del noreste japonés, los inversionistas han reducido sus perspectivas negativas sobre el impacto de esos eventos. En la encuesta de abril, la mitad de los panelistas esperaba que la economía del país se debilitara en el año siguiente, y la otra mitad esperaba que se fortaleciera: este mes, un 59 por ciento neto considera que se fortalecerá en ese periodo.

Más aún, el 38 por ciento neto anticipa que las empresas japonesas mejoren sus cocientes de ganancias/acción (EPS) en los próximos 12 meses. Esto en contraste con el 33 por ciento que en abril preveía reducciones de EPS. El sentimiento hacia la renta variable japonesa comienza a recuperarse: en mayo, las posiciones por debajo de la referencia (18 por ciento en abril) se elevaron un punto porcentual.

No obstante, el panel continúa evitando la exposición al yen. El 64 por ciento neto considera que la divisa está sobrevaluada –un cambio insignificante con respecto a las perspectivas de los últimos tres meses.

Contrastes en las divisas: el euro sobrevaluado, el dólar subvaluado

En contraste con sus perspectivas del yen, los participantes han intensificado sus fuertes perspectivas para las otras divisas clave del mundo. Desechando la baja confianza en los prospectos de la Eurozona, un 60 por ciento neto ahora considera que el Euro está sobrevaluado, contra el 40 por ciento que tenía esta perspectiva el mes anterior, y el 25 por ciento de febrero. Este es el nivel más alto desde diciembre 2009.

Un 48 por ciento neto considera que el dólar estadounidense está subvaluado, contra el 36 por ciento que tenía esa perspectiva en abril. Esto concuerda con la perspectiva positiva de los participantes hacia el panorama de Estados Unidos. Además del panorama de ganancias para los corporativos estadounidenses, esto también se refleja en el hecho que de los participantes eligieron a los Estados Unidos como la región de renta variable que más favorecerían con posiciones por encima de la referencia en el próximo año.

Administradores de Fondos

Un total de 284 panelistas, con activos que suman un total de $814 mil mdd, participaron en la encuesta global entre el 6 yel 12 de mayo. Un total de 204 administradores, con activos que suman $622 mil mdd, participaron en las encuestas regionales. La encuesta fue dirigida por el Área de Investigación Global de BofA Merrill Lynch con la colaboración de TNS, compañía especializada en investigaciones de mercado. A través de su red internacional establecida en más de 50 países, TNS provee servicios de información de mercado a organizaciones nacionales y multinacionales en más de 80 países. Entre los grupos de información de mercado, está clasificado como el cuarto más grande del mundo.

La meta de Investigación Global de BofA Merrill Lynch es ser la franquicia de análisis líder a nivel global, ofreciendo a los clientes un servicio excepcional, conocimientos para inversiones de valor agregado y recomendaciones de inversión para la generación de alfas. Su equipo global de analistas provee recomendaciones de inversión de más de 3,200 acciones y 880 créditos, mientras que sus economistas y estrategas ofrecen previsiones para casi 60 países y recomendaciones sobre 40 divisas.

El grupo fue nombrado por El Financial Times/StarMine como el Mejor Corredor Global de 2010 (por segundo año consecutivo), Mejor Corredor de Europa, No. 2 para EE.UU. y  No. 3 de Asia. El equipo también fue nombrado como la Mejor Correduría por Forbes/Zacks por segundo año consecutivo y fue el ganador para 2010 del premio de investigación para Mercados Emergentes de la revista Emerging Markets. Adicionalmente, el grupo fue nombrado por las encuestas del Institutional Investor No. 1 en 2010 para Europa emergente y América Latina, No. 3 para Renta Variable de EE.UU, Renta Fija de EE.UU. y más recientemente No. 3 en la encuesta de 2011 para Europa.